0 引言

物流業(yè)已經不僅僅是我國國民經濟的重要支柱，更是體現一國經濟發(fā)達程度與社會現代化水平，它將經濟的各個環(huán)節(jié)聯(lián)系起來使之成為一個有機整體。這極大地促進了我國經濟運行的質量、資源的優(yōu)化、公司的結構調整等。

盈利能力指標是衡量一個公司能否在激烈的市場競爭中生存和發(fā)展的關鍵指標，它不僅可以反映公司的經營業(yè)績，還對公司的經營決策有著巨大的影響。公司的盈利能力與投資者能否得到收益和公司管理者的經營能力密切相關，更可以體現公司未來的發(fā)展。所以，對公司的盈利能力進行分析無論在理論上還是在實踐上都具有很高的價值。

本文以我國35家上市物流公司為樣本，選取了9項能夠反映公司盈利能力的財務指標，運用因子分析方法對其進行實證研究，得出公司的盈利能力得分和排名，并提出了相關的對策與建議。

1 文獻綜述

1.1 物流行業(yè)發(fā)展現狀分析

很多學者對目前我國物流業(yè)的發(fā)展狀況存提出了自己的看法：趙嫻，等[1]指出，政策扶持對物流業(yè)的發(fā)展起到了積極的促進作用；蹇令香，等[2]指出，目前我國物流業(yè)的發(fā)展質量還需要完善，并且技術創(chuàng)新會促進物流業(yè)的發(fā)展；錢丞真，等[3]認為我國經濟發(fā)展相對較晚，基礎實施不健全，因此物流公司要加大對成本的管理。

1.2 物流行業(yè)盈利能力分析

我國學者從不同的視角，利用多種評價方法對公司的盈利能力進行了分析：吳梅，等[4]從公司凈資產收益率、每股收益等指標出發(fā)，結合營業(yè)收入、凈利潤等輔助指標，對跨國電商公司的盈利能力進行了分析；梅利，等[5]選擇12個財務指標，運用因子分析方法分析物流上市公司的經營績效；高潔[6]從資產負債率、銷售凈利率等方面對物流公司的盈利能力進行了分析；韓穎[7]選取11個具有代表性的指標，運用因子分析法對不同物流公司進行了財務績效評價。

綜上所述，雖然已有文獻已探討了我國物流公司的獲利能力，但是關于國內物流公司盈利能力的研究卻很少。本文以現有的研究結果為基礎，采用因子分析方法，對我國上市物流公司的盈利能力進行客觀的評價，并提出了相應的措施。

2 數據與模型

2.1 樣本的選取

本文選取了2021年的A股上市物流公司，剔除ST以及數據不全的公司，最終以35家上市物流公司2021年數據為樣本。數據均來自國泰安數據庫。

2.2 指標的選擇

為了研究我國上市物流公司的盈利能力，文章從盈利能力中選取了常用的7個項財務指標衡量，并輔以息稅前利潤和營業(yè)收入兩個指標，更有助于了解物流公司的收入來源和利潤，能夠深入地研究公司的盈利能力。財務指標名稱、代碼及計算公式見表1。

2.3 模型構建

因子分析法是指以少數幾個因子來描述多項指標間的關聯(lián)性，即將多個比較密切的變量歸為一個因子，由此用較少的幾個因子反映原始資料的大多數信息。

本文采用降維方法，將各種變量進行分類，盡量使不同組別之間的關聯(lián)度最小化，然后根據不同組別的方差貢獻率確定權重，最后得出各組的總得分F。

式中，F代表盈利能力，W1,W2,...,Wn為權重，F1,F2,...,Fn為各公因子得分。

3 實證分析

3.1 KMO與Bartlett檢驗

從表2中可以得出，KMO數值為0.697，大于0.5;Bartlett檢驗顯示Sig值低于0.05，雙重檢驗表明所選用的35家上市物流公司的數據進行因子分析具備有效性和可行性。

3.2 主成分分析與因子提取

通過主成分分析法對主成分進行提取，從表3可以看出，有3個特征值符合要求，并且方差累積貢獻率為96.935%，表明從9個原始變量中提取的這3個公共因子能夠很好地解釋上市物流公司的盈利能力情況。在這些因子中，第1個公共因子的初始特征值是4.618，方差占全部方差的42.577%，說明對原始變量的綜合能力最強；第2、第3個公共因子的方差分別占全部方差的32.926%和21.432%，且比例依次下降，對原始變量的綜合能力逐漸降低。由于這3個公因子能反映出原始變量中的大多數信息，為了實現降維的目的，可以選取這3個公共因子來代表9個原始變量。

碎石圖按照因子特征值的大小進行排列，體現了各因子的重要性。從折線圖上看，當特征值越大，折線越陡峭，發(fā)揮作用也越明顯。由圖1可以看出，折線上的前3個因子均位于陡坡處，其特征值大于1，而其余的因子則在折線的緩坡及平臺處，并且其特征值均小于1，對原始數據的影響很小，因此碎石圖從另一方面說明了只需要考慮前3個因子即可。

3.3 因子載荷矩陣分析

因子的命名原則主要以因子的載荷矩陣為基礎，如果因子在各變量上均使載荷值較高，那么其真實涵義就能被清晰而準確地表達。從表4的旋轉成分矩陣可以看出，F1在投入資本回報率、資產報酬率、凈資產收益率、總資產凈利潤率上具有較高載荷，將其命名為第一盈利能力因子；F2在成本費用利潤率、營業(yè)利潤率、營業(yè)凈利率上有較高載荷，主要反映公司的費用控制和業(yè)務盈利能力，將其命名為第二盈利能力因子；F3在息稅前利潤和營業(yè)收入上擁有較高載荷，將其命名為第三盈利能力因子。

3.4 各項因子得分情況

根據旋轉后的因子得分系數矩陣，用回歸的方法計算各因子得分，見表5。

得到公因子的得分函數：

綜合得分是旋轉后方差解釋率與因子得分乘積后累加計算得到，針對當前數據的計算公式為：

根據上述的得分函數以及盈利能力的綜合得分公式，得出35家上市物流公司綜合績效得分與排名，見表6。

4 結論及建議

4.1 結論

公司整體得分越高，則說明公司的盈利能力越強。選取的35家上市物流公司中21家公司的盈利綜合得分為正，所占比例大約為樣本公司的2/3，說明樣本公司的整體盈利能力較強。宏川智慧排在第1位，而東方銀星排在第35位，兩者之間的差距較大，說明物流行業(yè)的內部發(fā)展還存在著一定的鴻溝。然而前5名公司中內部3個主因子得分正負差距較大，雖然綜合得分很高，但其內部仍有“瘸腿”項，這說明公司的盈利能力還需要進一步提升。從表6中可以看出，35家上市公司有一半以上F1為正數，并且F1為正者的盈利能力總得分基本上也為正。F1所占權重為42.577%，因此公司要對經營管理活動進行恰當的調整，例如可提高凈利潤或降低資產等，以此來提高F1的得分，進一步改善其綜合盈利能力；同時公司應該密切關注得分為負的因子，針對自身情況調整不足之處，盡量平衡各指標得分，從而實現自身的均衡發(fā)展。

以綜合得分排名第一的“宏川智慧”為例，其公因子F1為負值，在行業(yè)中并沒有顯著的優(yōu)勢，但其公因子F2的得分排名位列第一，遠遠超過同行業(yè)的其他上市公司，這才使得其綜合得分位列第一。從上述分析中得出“宏川智慧”在影響其第二盈利能力的各指標發(fā)展水平不足，需要進一步提升。反觀排名倒數第二的“申通快遞”，其公因子F1、F2的得分均排在倒數第二位，公因子F3則位列同行業(yè)最后一位，這說明“申通快遞”在各盈利能力方面均存在缺陷，公司有關的管理人員應重視其不足并進行加強。

綜上所述，我們發(fā)現利用因子分析法能夠得到物流行業(yè)上市公司的各因子得分及綜合得分，并根據排名可以清楚地了解每一家公司的盈利能力以及對公司盈利能力產生影響的因素，從而讓利益相關者對公司的投資價值進行理性的考量，使得投資的判斷更加充分，投資更加理性。在公司的實際運營過程中，要根據不同的情況具體分析，對一些薄弱的盈利能力指標采取相應的對策，將該指標所反映的一些不足之處加以彌補，以提升公司的盈利能力。

4.2 建議

4.2.1 實施合理的成本控制，加強公司的均衡發(fā)展。

隨著我國電子商務的迅猛發(fā)展，我國對物流的需求日益增長，各大物流公司紛紛采取降價策略吸引顧客，從而達到搶占市場的目的，因此，降低成本、提高效益已成為物流公司關注的焦點。但由于物流公司內部普遍出現成本使用不合理的情況，使得公司的成本費用不斷增加，與收入不成正比，從而使得盈利能力不能提高。所以，物流公司可以利用計算機、通訊等技術實現物流信息的實時傳輸，從依賴人力轉向以信息技術手段為支持的現代化、信息化物流等方式，建立起規(guī)模效益，制定發(fā)展計劃，形成有特色的銷售模式，從而降低公司不必要的成本費用以實現利潤的增長。此外，通過對物流公司盈利能力的研究，我們發(fā)現公司要盡早地改善分數為負的因子，以確保實現均衡發(fā)展。

4.2.2 構建多元化業(yè)務，增強公司競爭力。

物流業(yè)競爭日益激烈時，公司要開拓其重點業(yè)務，形成自身的核心競爭優(yōu)勢，從而增強公司的盈利能力。當前，我國物流業(yè)主營業(yè)務是單一的，同質化競爭現象明顯，容易受到外部環(huán)境的影響。所以，各物流公司要按照自身的實際情況和物流產業(yè)的發(fā)展趨勢，擴大經營領域，實現業(yè)務多樣化，為公司的發(fā)展尋找合適的途徑。同時，公司還應該吸取國外先進公司的成功經驗，不斷完善自身的管理制度，更新落后的運輸設備，以達到節(jié)約能源和均衡發(fā)展的目的。

4.2.3 重視物流業(yè)整體發(fā)展，完善各種激勵機制。

目前，我國的物流業(yè)總體發(fā)展還存在高投入、低產出、整體發(fā)展不均衡等狀況，與發(fā)達國家物流業(yè)存在著很大的差距。物流業(yè)中影響盈利能力的因素是多方面的，如果僅關注某一特定的方面，則僅能從該因子中得到更高的得分，而總體得分則表現平平，這會使其與發(fā)展較好的公司之間的盈利能力差距逐漸增大。所以，要注重產品質量、效益、創(chuàng)新等方面的綜合發(fā)展，真正提高我國物流業(yè)的盈利水平。同時，物流公司在經營過程中，也應該不斷完善激勵機制，充分運用各種激勵形式提高員工的工作效率與滿意度，為公司留住優(yōu)秀的人才，從而使公司在競爭中立于不敗之地。