一、物流金融的主要模式及典型案例

現(xiàn)代物流主要包括采購、倉儲、運輸、包裝、配送、裝卸搬運、流通加工、信息技術(shù)運用等功能板塊，在相關(guān)板塊中，倉儲和運輸是最重要、最核心的兩個板塊，即聚焦于物資倉儲或物資運輸環(huán)節(jié)，物流金融的主要模式也圍繞著倉儲和運輸過程展開，商業(yè)銀行在辦理物流金融業(yè)務(wù)的過程中，主要采取四種與物流功能板塊高度“連線”緊密相關(guān)的模式。

(一)應收賬款融資

應收賬款融資模式，即供應商將因向核心企業(yè)供應原材料或衍生產(chǎn)品而形成的，核心企業(yè)所欠的應收賬款質(zhì)押或轉(zhuǎn)讓給商業(yè)銀行(或保理商)，由商業(yè)銀行(或保理商)向其發(fā)放融資，應收賬款到期后，核心企業(yè)向供應商在融資銀行開立的應收賬款回款專戶(或保理專戶)回款，并以回款資金歸還該應收賬款融資。以核心企業(yè)H公司與供應商G公司為例，具體操作流程為：G與H簽訂供貨合同并供貨，G確認應收賬款并在銀行做應收賬款質(zhì)押，銀行同意發(fā)放貸款給G，H回款到指定賬戶，最終G從指定賬戶歸還貸款。

應收賬款融資模式典型案例：貴州某火電廠近年來煤價持續(xù)上漲，電價又受到行業(yè)管控無法同步上漲，連續(xù)幾年出現(xiàn)虧損，且資產(chǎn)負債率已超過100%，其財務(wù)狀況難以獲得區(qū)域內(nèi)各家銀行的直接融資授信。但區(qū)域內(nèi)某銀行可據(jù)該火電廠與其上游的煤炭供應商的采購(供煤)合同，對其上游的煤炭供應商授信，供應商將對火電廠的應收賬款轉(zhuǎn)讓給融資銀行，銀行向其發(fā)放貸款。數(shù)月后，火電廠按合同約定向煤炭供應商支付貨款(定向支付到煤炭供應商在融資銀行開立的保理專戶)，供應商用該貨款償還貸款。

該融資案例對應的現(xiàn)代物流功能板塊為采購板塊。

(二)融倉通融資

融倉通融資模式，即融資企業(yè)將庫存貨物質(zhì)押給第三方物流企業(yè)，物流企業(yè)再將對應的倉單質(zhì)押給銀行，銀行向融資企業(yè)授信并貸款，融資企業(yè)采取“贖貨銷售”的方式，按照銷售進度分次提前還款，銀行向物流企業(yè)發(fā)出對應還款金額的貨物的發(fā)貨指令，物流企業(yè)向融資企業(yè)發(fā)出相應的貨物用于銷售，假如貸款到期時未贖貨銷售完畢，則融資企業(yè)需結(jié)清貸款，回購存貨。以A融資企業(yè)與B第三方物流企業(yè)為例，具體操作流程為：A質(zhì)押貨物給B，B向銀行申請倉單質(zhì)押，銀行發(fā)放貸款給A，A償還貸款給銀行，銀行給B發(fā)貨指令，最終B放貨給A。

融倉通融資模式典型案例：融倉通融資模式在鋼貿(mào)行業(yè)的應用最為廣泛。例如貴州省區(qū)域內(nèi)某鋼貿(mào)公司與某銀行、某物流公司簽訂三方合作協(xié)議，鋼貿(mào)公司將庫存貨物(鋼材)質(zhì)押給物流公司，物流公司再將對應的倉單質(zhì)押給銀行，銀行向鋼貿(mào)公司授信并放款，鋼貿(mào)公司據(jù)銷售進度分批次提前歸還貸款，銀行向物流公司發(fā)出對應的發(fā)貨指令，物流公司向鋼貿(mào)公司發(fā)出相對應的貨物用于銷售。貸款到期時如未貨銷完畢，則由鋼貿(mào)公司結(jié)清貸款，回購存貨。需要指出的是，該模式由于部分鋼貿(mào)企業(yè)實力較弱，過度依賴銀行授信，導致觸發(fā)回購時難以履行回購責任，同時，由于操作相對較復雜煩瑣，銀行及物流企業(yè)往往出現(xiàn)監(jiān)管不到位或履責力度不夠等情況，導致庫存不實、過度融資等情況時有發(fā)生，最終導致產(chǎn)生了較大面積的不良貸款率，以致這種物流金融模式在近年來的發(fā)展進程受到阻礙，有待于不斷改進與革新。

該融資案例對應的現(xiàn)代物流功能板塊為倉儲板塊。

(三)廠商銀模式

廠商銀模式，即上游生產(chǎn)企業(yè)(廠方)與其經(jīng)銷/分銷商(商家)簽訂經(jīng)銷合同后，經(jīng)銷商向銀行申請融資，并簽訂三方協(xié)議，銀行向經(jīng)銷/代理商放款用于其向上游廠方支付購貨款，廠方在向商家發(fā)貨的同時，將貨物對應的權(quán)證寄送到融資銀行，商家在銷售貨物時，需先向銀行提前償還對應貸款贖證，銀行方釋放對應的權(quán)證，直至貨物銷售完畢及貸款償還完畢，如貸款到期未贖證銷售完畢，則由上游廠方履行回購責任，代償剩余貸款，回購對應貨物。以C廠方和S商家合作為例，具體操作流程如下：C與S簽訂經(jīng)銷合同，S向銀行申請融資，銀行發(fā)放融資款給S，S支付貨款給C，C給S發(fā)貨，C寄送貨物合格證至銀行，S向銀行還款贖證，C對銀行承擔回購責任。

廠商銀模式典型案例：廠商銀模式普遍應用于汽車經(jīng)銷商合格證質(zhì)押業(yè)務(wù)，即銀行面向汽車生產(chǎn)廠家的經(jīng)銷商，基于雙方的汽車經(jīng)銷合同，銀行對汽車經(jīng)銷商授信，并向經(jīng)銷商發(fā)放貸款，用于向廠家支付貨款。廠家在發(fā)貨的同時，將汽車合格證發(fā)往融資銀行，經(jīng)銷商在賣車的過程中，每售出一輛車，需向銀行償還相應的貸款，銀行方將對應的汽車合格證出庫陪同汽車銷售。同時，如貸款到期合同標的汽車仍未賣完，汽車生產(chǎn)廠家承擔回購責任，償還剩余貸款，并收回未售完汽車。該模式相較融倉通而言，一是汽車合格證與汽車的對應關(guān)系相較于倉單與貨物的對應關(guān)系更明確可控。二是回購方為實力較雄厚的汽車生產(chǎn)廠商，回購能力強，因而該模式對于各方(尤其銀行)而言風險較小，且更為可控，受到銀行的普遍青睞。

該融資案例對應的現(xiàn)代物流功能板塊為配送板塊。

(四)保兌倉模式

保兌倉模式，即核心企業(yè)(賣方)與其經(jīng)銷/代理商(買方)簽訂經(jīng)銷合同，并與第三方物流公司(倉儲方)簽訂貨物監(jiān)管合同后，經(jīng)銷商(買方)向銀行申請融資，并簽訂四方協(xié)議，買方繳納一定比例的保證金，銀行向買方開立銀行承兌匯票，用于其向賣方支付購貨款，賣方在將對應貨物發(fā)往倉儲方監(jiān)管，買方在銷售貨物時，需先向銀行提前償還部分銀行承兌匯票敞口，銀行向倉儲方發(fā)出對應的發(fā)貨指令，倉儲方向買方發(fā)出對應貨物，直至貨物銷售完畢及銀行承兌匯票敞口償還完畢，即完成合作閉環(huán)。如銀行承兌匯票到期敞口未償還完畢，則由賣方履行回購責任，代償剩余敞口，回購對應貨物。具體操作流程為：銀行給買方融資授信，買方向銀行支付保證金，賣方向銀行申請承兌/開具承兌匯票，倉儲方與銀行互送倉單信息，倉儲方向賣方開立倉單，賣方向銀行申請倉單質(zhì)押，銀行給買方提供提貨單，買方到倉儲方提貨，倉儲方向買方發(fā)貨，若買方違約或授信到期保證金與貨物有差額，銀行通知賣方履行回購義務(wù)。

保兌倉模式典型案例：貴州省某醬香型白酒企業(yè)及其經(jīng)銷商與省內(nèi)某銀行、某物流公司簽署四方協(xié)議，銀行根據(jù)經(jīng)銷商的經(jīng)銷規(guī)模對經(jīng)銷商授信，經(jīng)銷商支付40%的保證金，銀行為其開立銀行承兌匯票支付給白酒企業(yè)，白酒企業(yè)收到承兌匯票后，將對應貨物發(fā)到物流公司，經(jīng)銷商對外銷售時，提前償還部分銀行承兌匯票敞口，銀行根據(jù)償還金額向物流公司發(fā)出對應的發(fā)貨指令，物流公司按指令向經(jīng)銷商進行配送發(fā)貨，直至填完敞口，實現(xiàn)全部貨物的銷售。如出現(xiàn)銀行承兌匯票到期而貨物未完全實現(xiàn)銷售的情況，白酒企業(yè)履行回購責任，償還剩余融資，并收回相對應的白酒。該模式其實是融倉通融資和廠商銀模式的組合，并引入銀行承兌匯票，其優(yōu)點是對銀行而言安全性較強，對白酒企業(yè)而言回款較快經(jīng)營風險也小，但缺點是操作復雜，且由于引入了物流公司監(jiān)管，會加大企業(yè)的融資成本。

該融資案例對應的現(xiàn)代物流功能板塊為倉儲、運輸及配送板塊。

綜上，結(jié)合當前物流市場的大環(huán)境，商業(yè)銀行、小貸公司等金融機構(gòu)開展的物流業(yè)務(wù)主要有上述四種基本模式，均是圍繞商流、物流、信息流和資金流“四流合一”，貫穿核心企業(yè)、供應商、分銷企業(yè)、物流企業(yè)等各主體環(huán)節(jié)，實現(xiàn)融資和風控的一體化。

二、主流物流企業(yè)的金融化趨勢解析

近年來，隨著網(wǎng)絡(luò)購物的迅速普及，出現(xiàn)了一批規(guī)模龐大、實力雄厚的物流龍頭企業(yè)，對物流行業(yè)的發(fā)展起到了極大的推動作用。同時，由于作用龐大的客群數(shù)據(jù)，多數(shù)物流頭部企業(yè)紛紛涉足物流金融服務(wù)，成為物流金融領(lǐng)域的一支不容忽視的力量，并從某種程度上代表了物流企業(yè)和物流金融的發(fā)展方向，稱之為物流企業(yè)的“金融化”趨勢。梳理下來，頭部物流企業(yè)的金融化趨勢逐漸呈現(xiàn)以下三種形態(tài)和模式。

(一)物流企業(yè)金融化1.0版本——以順豐金融為例

1.主要功能

結(jié)算功能：即收、付款功能，類似于微信付款碼、收款碼。

理財功能：順豐金融與鵬華基金作的一款貨幣基金產(chǎn)品，類似于“余額寶”。

融資功能：如倉儲融資，向信譽良好的3C、酒水、汽配等行業(yè)倉儲客戶提供以倉儲商品為質(zhì)押物的線上化融資服務(wù)。或針對優(yōu)質(zhì)中小微企業(yè)客戶推出經(jīng)營性貸款，“無須抵押擔保，最高可借100萬”。也在開發(fā)基于移動互聯(lián)網(wǎng)的小額信貸。

2.特點

較為基礎(chǔ)、簡潔，順豐金融在業(yè)內(nèi)的規(guī)模和影響力初具，可視為物流企業(yè)金融化1.0版本的代表。

(二)物流企業(yè)金融化2.0版本——以菜鳥供應鏈金融為例

1.主要功能產(chǎn)品

面向商家端如預付融資、存貨融資、跨境存融寶、供應鏈融資和面向合作伙伴端如應收融資、設(shè)備融資等。

2.特點

涵蓋了企業(yè)經(jīng)營的各個階段和流程，如提供預付融資、存貨融資、供應鏈融資、應收融資、跨境存融寶等業(yè)務(wù)產(chǎn)品，較為豐富的物流金融業(yè)態(tài)，可稱之為物流企業(yè)金融化的2.0版本。

(三)物流企業(yè)金融化的3.0版本——以京東物流金融為例

1.主要功能

運輸訂單融資：如與廈門國際銀行合作的“國行數(shù)e融”產(chǎn)品，為京東物流合作承運商提供基于待結(jié)算運單運費的數(shù)據(jù)貸，額度最高3000萬元(線上最高500萬)，利率低至8%，額度有效期24個月，單筆提款期限最長6個月。

應收賬款保理：為京東物流金融攜手商業(yè)保理公司賦能合作伙伴的一站式供應鏈金融服務(wù)平臺，具有“快”(縮短企業(yè)賬期，放款速度快)、“活”(盤活企業(yè)營運資金流)、“低”(日利率低至萬分之2.46)的特點。

存貨融資：盤活企業(yè)存貨，加快資金周轉(zhuǎn)。

跨境融資：面向合作倉儲業(yè)務(wù)的京東國際POP商家。

企業(yè)主貸：增值金融服務(wù)，向符合條件的商家提供日常生產(chǎn)經(jīng)營小額信貸，最高授信50萬元。

融資租賃：與融資租賃公司、商業(yè)保理公司共建的一站式供應鏈金融服務(wù)平臺。

2.特點

功能較強大，商業(yè)模式較成熟，規(guī)模及業(yè)內(nèi)影響較大，可視為物流企業(yè)金融化3.0版本的代表。

三、結(jié)束語

現(xiàn)代物流與商流、資金流、信息流緊密相關(guān)，環(huán)環(huán)相扣，簡稱“四流合一”。物流企業(yè)應該對這“四流”學深悟透，尤其是資金流和信息流，“金融”與“科技”代表著物流理論和物流行業(yè)的發(fā)展方向。在物流的理論層面，“黑大陸”學說、“第三利潤源泉”學說和“冰山”理論等，一個維度指向物流成本的管控，另一維度則指向物流金融的開發(fā)，節(jié)流能開源，降本可增效，“開源節(jié)流”和“降本增效”是物流行業(yè)發(fā)展的一體兩面。物流金融盡管起步較晚，但是物流和金融兩個行業(yè)的深度融合，既是物流行業(yè)的發(fā)展趨勢，也是金融行業(yè)尤其是場景金融的一個重要組成部分。對于物流行業(yè)和企業(yè)而言，要重視和研究物流金融，物流從業(yè)人員不僅應成為物流專業(yè)人士，還應該努力成為物流金融專業(yè)人士。